大小摩齐唱多台积电(TSM.US)：Q2营收指引超预期 否认合资企业传闻是重大利好

财报表现亮眼

2025年第一季度，台积电的财报公布引发了业界的广泛关注。摩根士丹利的研究报告指出，该季度的财报业绩超过了市场预期，毛利率尤为显著。尽管面临地震冲击和美国工厂成本上升等多重挑战，台积电依然取得了卓越的业绩。这一成就反映出，台积电在复杂多变的环境中展现了出色的抗压能力和持续的盈利能力。

第二季度营收预测显著增长。以美元为计价单位，环比增长率达到了13%，这一数字远超摩根士丹利之前预估的7%。这一成就主要得益于N3和N5制程的高需求，以及部分客户采购量的上升，这体现了台积电在高端制程市场的强大竞争力。

N2制程势头猛

小摩补充说明，台积电的N2工艺进展良好。在过去两年间，其投片量已超过N3工艺同期水平。这一趋势反映出N2工艺在技术成熟度和市场认可度上正快速提升。该工艺有望成为台积电未来收入增长的重要推动力。

台积电在N2制程技术上的卓越表现，彰显了其在技术创新领域的持续投入已见成果。公司持续在先进芯片制造领域保持领先地位，为未来市场竞争奠定了坚实的基石。

全年预期有变化

台积电对于2025年全年营收增长抱有信心，但值得注意的是，其下半年环比增速已经下滑至近十年来的最低点。这一趋势反映出，公司对经济增速放缓和关税问题持有谨慎态度，这些因素可能对营收增长带来压力。

预计到2029年，该公司的年度总收入增速有望达到约20%的复合增长率。在AI加速器这一板块，年营收增速预计将维持在40%的中等水平。台积电在AI相关领域的发展势头强劲，显示出巨大的成长潜力，这一动态值得市场各方持续关注。

合资担忧解除

鉴于市场先前对台积电可能被迫与英特尔合资及资源流失的忧虑，台积电对于合资企业或技术转让传言的否认，引发了正面市场效应。此声明有效减轻了市场疑虑，并提升了投资者信心。

摩根士丹利分析表明，台积电的管理层已消除市场疑虑。预计其股价在短期内将迎来3%至5%的上涨。尽管市场对业绩调整仍有担忧，但此次澄清无疑为股价增添了正面推动力。

摩根大维持评级

摩根士丹利维持了对台积电在大陆台岛省上市股票的“增持”评级，并设定了1300新台币的目标股价。这一目标价较4月17日的收盘价高出约53%，显示出公司对台积电未来发展的强烈信心。

台积电的评级和预测目标价备受关注，可能激发投资者提升对台积电股票的投资规模。这一行为可能对台积电的股价和市场表现带来积极效应。

摩根士丹利看好

摩根士丹利分析，台积电在第二季度收入超出市场预期，原本目标为环比增长4%，实际表现更佳。公司对第二季度的毛利率预期为58%，这一比例与预期相符。另外，台积电2025年的资本支出计划维持稳定，显示出其对2026年市场前景的乐观看法。

摩根士丹利对台积电在台岛省的上市股票给予了“增持”评级，并设定了1288新台币的目标价，这一价格预计较4月17日的收盘价上涨约52%。然而，摩根士丹利也指出，预测中存在风险，包括价格调整、人工智能需求波动、先进制程需求变化以及海外晶圆厂成本等因素。针对台积电，您如何看待其应对这些潜在风险，并实现营收增长目标的能力？