华安证券首次覆盖领益智造，给予买入评级

市场领先地位稳固

该公司在全球消费电子市场占有率及出货量上连续多年位居前列，这一成就彰显了其在该领域的强劲竞争力。同时，其产品应用范围持续扩大，已从消费电子领域延伸至新能源汽车、光伏、储能等多个新兴行业，体现了公司卓越的业务拓展和市场适应性。

公司凭借稳健的业绩作为支撑，持续增强研发和生产投入，着力提升产品质量，从而稳固了其在市场的领先地位。在竞争激烈的市场环境中，公司依托长期积累的优势，展现出显著的先发优势，更有效地迎合了不同市场的需求，为未来业务的持续增长打下了坚实基础。

2024年营收利润表现

2024年，公司成功推出AI终端等创新产品，并在市场上批量销售，其营收达到了422亿元，较上年同期增长30%，业绩显著。尽管如此，受产品结构调整和新产品盈利能力较弱等因素影响，母公司净利润为16亿元，较去年同期下降15%，显示出营收增长与利润增长的不匹配。

公司在市场扩张与产品研发领域实现了显著进展，这一成果在收入增长中得以体现。但利润的下降也暴露了当前业务所遭遇的困难。产品结构的调整是一项耗时长久的任务，旨在实现其优化。同时，新产品的盈利能力有待大幅增强。鉴于此，公司计划在保持收入稳定的基础上，努力提升利润水平。

AI 服务器市场潜力

2024年，AI服务器市场总规模约为2050亿美元。展望2025年，该领域预计将增长至2980亿美元，占比将超过全球服务器行业总价值的七成。国内市场方面，2020至2025年间，AI服务器出货量从15万台攀升至约50万台，五年间年复合增长率达到了27%。

市场迅速拓展，为公司带来了显著的商业机遇。作为全球领先的AI终端产品供应商，该公司凭借其独特优势，预计在AI服务器领域将取得显著进展，从而分得市场扩张的收益。

多样 AI 终端市场前景

除AI服务器外，其他AI终端市场亦蕴藏着庞大的增长空间。根据2024年的统计数据，全球AI智能手机的销售额达到约2.3亿部，市场份额约为19%。预计到2028年，全球AI个人电脑的销售额将达到1.6亿台，市场份额有望上升至60%。在2024年至2028年的五年间，AI个人电脑市场的年复合增长率预计将超过200%。2023年至2030年，全球AI眼镜市场销量预计将大幅上升，由24万副增至9000万副。这一增长态势将导致年复合增长率达到133%。

公司专注于研发散热模块、碳纤维构成的构件和智能可穿戴设备等核心部件。得益于市场的迅猛发展，公司有望获得可观的经济收益。随着人工智能技术与终端硬件的紧密结合，对上述产品的需求预计将不断增长，为公司创造新的收入增长机会。

折叠屏与人形机器人市场

折叠屏手机市场正迅速扩张，行业内的领先企业正努力推出轻薄且功能齐全的设备。根据预测，在2024年至2028年期间，全球折叠屏手机的销量预计将增长，从2500万台增加到4570万台，年复合增长率达到16%。人形机器人产业正持续扩大，预计在2023至2028年间，市场规模将实现显著增长，从22亿美元增至206亿美元，年复合增长率高达57%。

该公司依托技术沉淀与市场领先地位，正努力拓展新的市场版图。在为折叠屏手机提供零部件的领域，以及人形机器人关键部件的研发与制造方面，这些领域均被视为公司未来发展的关键动力。

汽车光伏业务潜力

公司未来将聚焦于汽车和光伏两大核心产业。预计到2030年，全球新能源汽车的销量将增至4405万辆，年增率预计达16%。同时，全球动力电池组件市场规模预计将在2025年达到768亿元人民币。此外，公司旗下子公司已于2023年与德国一家企业签署了《提名协议》。

陈蓉芳研究员领导的开源证券团队，过去三年预测准确率保持在88.62%。团队预测，到2025年，公司净利润将达到30.94亿元。基于当前股价，预计市盈率为20.82。这一预测反映出市场对公司在汽车和光伏领域未来发展的乐观预期。

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