AI 信仰再充值！存储芯片市场上演投行与产业论战，HBM 供应过剩成焦点

“AI信仰”再充值！

近日的存储芯片市场上，一场投行与产业的论战，一场质疑与回应的大戏，正在精彩上演。

两大龙头美光和SK海力士生动形象的演绎了：面对质疑的最好方式，就是用业绩&用行动狠狠地怼回去！

明年HBM供过于求？

最近，市场对AI泡沫的恐惧扩散到了存储芯片领域，并引发了一场投行与产业，机构与机构间的论战，而争议的焦点在于：因AI存储需求暴涨带火的HBM，2025年到底会不会供应过剩？

事情的来龙去脉的这样子的。

9月15日，摩根士丹利（大摩）在其发表的《寒冬即将来临》报告中提到，目前HBM领域最大的担忧可能在于2025年供应过剩。

即，随着市场分散化以及人工智能领域的投资达到高峰，到2025年，当前供应链中的“良好”供应（即高质量且充足的产品）可能会逐渐赶上甚至超过当前被高估的需求量。

资料显示，HBM（全称为High 高带宽存储）是GPU的关键组件，通过将多个DRAM芯片堆叠在一起，可以在节省空间的同时降低功耗，有助于处理复杂应用程序产生的大量数据。

生成式AI出现后，显著刺激了市场对HBM的需求，HBM成为数据中心AI芯片的标配，英伟达、AMD都是抢购该产品的大客户。去年全球存储行业进入价格暴跌的寒冬周期时，甚至只能靠HBM以一己之力拉动复苏增长。

据调研机构的统计数据，2023年SK海力士、三星、美光分别占据HBM市场53%、38%、9%左右的市场份额。

为啥大摩会觉得HBM可能出现供过于求的泡沫情况呢？

大摩在研报中表示，主要系三星、SK海力士、美光存储三巨头集体进军该市场，激烈竞争导致各家竞相布局研发与生产。大摩预测2024年HBM的供应量将达到2500亿Gb，超出需求量1500亿Gb，预计供需失衡将达到66.7%。

值得一提的是，就在祭出这份看空报告的同时，大摩还大幅下调了三星、SK海力士的目标股价（SK海力士下调54%，三星下调27%），并将SK海力士投资评级从“增持”下调至“减持”。

而美光虽然未被点名，但也受到看空影响，过去一周半，财报发布前，至少有七家华尔街公司下调了美光科技的目标价。

两大巨头回击AI存储市场“泡沫论”

面对质疑，美光和SK海力士都没有闲着，而是生动形象的演绎了：面对质疑的最好方式，就是用业绩&用行动狠狠地怼回去！

9月25日昨晚，美光科技发布了截止8月29日的2024财年第四财季财报。

财报显示，公司四季度实现营收77.5亿美元，高于分析师预期的76.6亿美元，同比增长93.3%，创下了十年来最大的涨幅；实现调整后营业利润为17.45亿美元，高于分析师预期的15.8亿美元，上一年同期亏损12.08亿美元。

不仅四季度业绩超预期，美光2025财年第一财季的业绩指引同样超预期。

具体来看，美光科技预测2025财年第一季度营收将达到87亿美元左右，轻松超出市场预期的83.2亿美元；扣除某些项目后的每股收益约为1.74美元，而市场预期为1.52美元。

受此消息推动，美光科技股价盘后大涨超14%。